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泛亚电竞lol:棕榈油价差波动创造交易机会

发布时间:2021-07-23 阅读量:97753 作者: 泛亚电竞lol

泛亚电竞lol|热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 仿真交易 客户端   作者:PaulWightman及CameronLiao  在市场面对结构性变化 的背景下,大豆油-棕榈油(BOPO)价差和棕榈油-柴油(POGO)价差波动轻微。过去几年里,BOPO期货价劣波动于每吨10至150美元之间,而POGO价差波动于每吨200至380美元之间。

  这些价差 的走势各不相同植物油市场和能源油市场 的供需变化。经济发展、人口快速增长、天气、政府政策和汇率波动等价格影响因素对一个市场 的影响有可能大过另一个市场,从而造成价差不断扩大或者收窄。其他因素,如贸易摩擦、新冠疫情也对价格产生了很大影响。

  本文实地考察了棕榈油和大豆油以及棕榈油和柴油在期货市场上 的价格关系,也向交易者展出了如何利用芝商所 的期货合约来交易BOPO和BOGO横跨商品价差 的方法。  BOPO价差  棕榈油和大豆油是 全球仅次于 的两个植物油类别,合计占到到全球植物油产量60%以上。市场普遍认为,这两种商品在供应链中可以互相替代,相必要替代品。  一般来说情况下,大豆油 的交易价格比棕榈油低,两者价格往往互相关联,在较长时间范围内同方向变动。

但是 ,每个市场 的基本面有所不同,价差波动有可能相当大。全球大豆生产主要集中于在美国、巴西和阿根廷,而仅次于 的棕榈油生产国是 印度尼西亚和马来西亚。

  随着衍生品市场 的发展,市场参与者以求利用期货工具来管理价格风险。大豆油/棕榈油价差(“BOPO”)是 最活跃 的期货价劣人组,交易者大力管理着两者在期货市场上 的价格关系。

为便于较为,本文将大豆油 的价格从美分每磅折算出了美元每吨1。  自2015年以来,BOPO价差仍然在波动,但大多在每吨50美元以上。

2019年,由于棕榈油产量上升,主要产油国政府政策对生物柴油 的市场需求减少,棕榈油价格上涨,BOPO价差大幅度收窄。  图1:BOPO期货价劣波动性减少    利用期货对冲BOPO价差  这个例子侧重棕榈油和大豆油之间 的价差交易。在全球植物油市场上,棕榈油和大豆油是 竞争关系,两者价格也互相关联。

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因此,鉴于每种商品 的价格情况有所不同,参与者不会期望瞄准期货市场上两者之间 的价差。如果交易者指出价差不会不断扩大或者收窄,则有可能期望做到多价差或者做空价差。

做到多价差意味著购入大豆油期货,售出棕榈油期货,反之,售出大豆油期货,购入棕榈油期货。下面 的例子将为读者展出如何展开BOPO价差交易。  9月3日,一位交易者期望创建一个3000吨 的BOPO价差空头头寸。

该交易者以每磅29.29美分 的价格售出110手大豆油期货,并以每吨537.75美元 的价格购入120手马来西亚毛棕榈油期货2。该交易者随后于12月31日平仓,大豆油期货平仓价为每磅34.49美分,毛棕榈油期货平仓价为每吨748美元。这期间,以美元/吨计价 的BOPO价差从107.98美元降到12.37美元。

在这个例子中,总利润为287,550美元。忽略,如果交易者自由选择做到多价差,两个期货合约 的盈亏将不会翻转,造成287,550美元 的总亏损。

  例子:BOPO价差交易 的现金流  POGO价差  亚洲 的运输燃料市场主要以棕榈油为基础,没像菜籽油之类不切实际 的作物原料。生物柴油与低硫柴油市场密切相关,生物柴油是 道路柴油(低硫柴油) 的原料。因此,这两种产品之间 的期货价劣交易活跃。

这一价差被称作棕榈油与低硫柴油价差,或POGO价差。  POGO价差可以被视作生物柴油含有柴油是 否经济不切实际 的一个指标。一般来说,价差小指出棕榈油作为生物柴油 的混合原料更加有吸引力。

在其他一些地区,如欧洲,生物柴油消费量相当大,炼油厂不会考虑到替代原料 的成本,如油菜籽、大豆、脂肪酸甲酯(FAME)。在欧盟可再生能源指南 的第二阶段,第二代废物生物燃料未来将会获得更加普遍 的应用于。

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  右图为2015年以来POGO价差 的历史走势。能源板块走强,以及后来棕榈油价格上涨,联合影响了价差 的总体趋势,使得价差在正负两个区域多次波动。

  图2:POGO价差多次翻转    利用期货对冲POGO价差  马来西亚交易所毛棕榈油 - 柴油价差期货(代码POG)3在芝加哥商品交易所(CME)上市,合约为现金结算,追踪 的是 欧洲低硫柴油和马来西亚毛棕榈油之间 的价差。合约规模为25吨,大于变动价位为每吨0.25美元。  另一种创建POGO价差头寸 的方法是 交易适当 的期货合约,就像前面所述 的BOPO价差案例中 的那样。

例如,一家公司以棕榈油为原料生产生物柴油,在棕榈油和柴油上都不存在价格风险。依据对价差 的有所不同观点,他们有可能期望做到多价差或者做空价差。在这里,做到多价差意味著购入毛棕榈油期货,售出柴油期货,做空价差意味著售出毛棕榈油期货,购入柴油期货。下面 的例子将为读者展出如何继续执行POGO价差交易。

  9月3日,一家生物柴油公司在POGO价差上创建了一个2000吨 的多头头寸。他们以每吨537.75美元 的价格购入80手以美元计价 的马来西亚毛棕榈油期货,并以每吨543.75美元 的价格售出了2手欧洲低硫柴油金融期货4。该公司随后于12月31日平仓,毛棕榈油期货平仓价为748美元/吨,柴油期货平仓价为614美元/吨。

这期间,POGO价差不断扩大了138.54美元,从每吨-4.36美元不断扩大到了134.18美元。在这个例子中,总利润为277,092美元。

忽略,如果该公司自由选择创建价差空头头寸,两个期货合约 的盈亏将不会翻转,造成277,092美元 的总损失。  例子:POGO价差交易 的现金流(交易两个单个合约)  阐述  棕榈油是 世界上仅次于 的植物油类别,与豆油联合争夺战着全球市场份额。用于植物油作为生物柴油原料,令其棕榈油市场和柴油市场产生关联。BOPO价差和POGO价差代表了这些商品之间 的联系,是 最重要 的市场指标。

  随着市场环境 的变化和供需 的新的均衡,BOPO价差和POGO价差大幅度波动。波动性 的减少不仅带给了风险管理 的必须,也带给了横跨商品套利 的交易机会。理解更加多,请求页面左下方“读者原文”按钮采访芝商所中文网站。

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